Mecanismo de Transmissão, Notas de aula de Economia Monetária

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MECANISMOS DE TRANSMISSÃO

DA POLÍTICA MONETÁRIA

PRIMEIRA PARTE: As evidências da transmissão

O PAPEL DAS EVIDÊNCIAS

• Um cientista foi convidado a fazer uma palestra na Associação dos Alcoólicos Anônimos. para demonstrar os malefícios do álcool nos humanos. No momento culminante da palestra, o Cientista pede dois copos - um cheio de água e outro cheio de álcool - e os coloca a sua frente, sobre uma mesa.
• Ele pega um verme vivo e o joga no copo cheio com água. O verme nada, nada e escapole pela borda do copo.
• Volta a apanhar o verme e o jogar no outro copo (com álcool). O parasita se contorce, não consegue nadar e morre.
• O Cientista, satisfeito com o êxito da demonstração, brada aos seus ouvintes: Então, meus amigos, a que conclusão podemos chegar?
• Lá no fundo do auditório levanta-se um voz rouca que responde:
• Que quem bebe não tem vermes

Evidências de modelos Reduzidos

• Não analisam os caminhos, somente como uma variável interfere na outra observando-as diretamente. Ex: M -> Y ; Café causa infarto ou...

Vantagens e desvantagens da análise

Estrutural e Reduzida

• Estrutural:
• Vantagem no conhecimento dos caminhos de transmissão
• Desvantagem de reduzir as variáveis analisadas - (^) Reduzida: - (^) Não limita a análise a um conjunto de variáveis específico - (^) Desvantagem: - (^) Ex: causalidade reversa

Mas, como assim?

• Na obra original, Keynes disse que o Investimento era função da Eficiência Marginal do Capital (EMgK) e da taxa de juros. Mais especificamente, da comparação delas.
• Na Depressão, i estava muito baixa. Não parecia que falta de liquidez fosse a causa da crise. A evidência era i baixo.
• Por isso, o modelo M-> i-> I-> Y só é válido em condições em que a taxa de juros se encontre alta o suficiente para desencorajar a EMgK do momento. (esse, segundo Keynes, não era o caso na Deprê de 29, pois para ele a EMgK é que teria caido demais).

Então, tava perdido. Não dava para a

PM fazer nada?

Keynes: Não, só a política fiscal é que salvaria o mundo da Depressão. Friedman: Dava sim, e, aliás essa história do senhor Keynes não se passou bem assim. O que aconteceu foi algo bem diferente. O quê aconteceu?

Agora é a minha vez...

• Existem muitas evidências de que a moeda interfere nas decisões dos agentes econômicos , segundo os monetaristas.
• Vamos separá-las em:
  1. Evidência Temporal
  2. Evidência Estatística
  3. Evidência Histórica

Segundo os monetaristas ...

Evidência Temporal: a história do lag da política monetária e das conseqüências no PIB. Primeiramente calculado em 16 meses, em 1963, hoje há um consenso entre os que acreditam nele em torno de 6 meses até 1 ano. É uma questão que varia , mas existe. Evidência Estatística: Outra vez em 1963, M. Friedman e David Meiselman rodaram um modelo Y contra M (monetarista) e Y contra Y- A (keynesiano) e “descobriram” que o modelo monetarista ganhava todas as vezes.

Evidência histórica

• Mishkin admira o trabalho de Friedman em “História monetária dos USA” e é sutil em concordar com a evidência do lag. Diz inclusive que há elementos para provar a exogeneidade da moeda lá.