Clase economia capitulo 8, Notas de aula de Economia

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Capítulo 8

Evaluación de Proyectos

Criterios Descontados y No Descontados

Análisis de incertidumbre

Contenidos

1. Flujos de Caja y Tasa de Descuento

2. Criterios de Rentabilidad

2.1 No Descontados

2.2 Descontados

3. Análisis de Sensibilidad

4. Simulación de Montecarlo

Flujo de Caja para un Proyecto Nuevo

Land

FCIL

WC

Plant start-up

Depreciation period

Project life

Land

WC

S

Cumulative Cash

Flow Diagram

Low revenue in 1

st year

after start-up

Tomado de: “Analysis, Synthesis, and Design of Chemical Processes”. Richard Turton, Richard C. Bailie, Wallace B. Whiting, Joseph A.

Shaeiwitz, D. Bhattacharyya. Prentice Hall, Fourth Edition ( 2012 ).

Fórmula del Flujo de Caja Económico

• Flujo de Caja Económico: No se considera el efecto de

financiamiento, es decir la amortización de la deuda e

intereses:

FC i = (ING i

• EG i - D i )*(1-t) + D i - INV i + VR i

Donde

i: Año 0 , 1 , 2 ,..

FC: Flujo de Caja / Flujo Neto de Fondos

ING: Ingresos

EG: Egresos

D: Depreciación

t: tasa impositiva

INV: Inversión total (capital fijo y capital de trabajo)

VR: Valor de rescate

Tasa de Descuento

• Para calcular el valor actual, descontamos los cobros futuros

esperados a la tasa de rentabilidad ofrecida por alternativas

de inversión comparables. A esta tasa de rentabilidad se le

conoce como la tasa de descuento , tasa mínima o costo

de oportunidad del capital.

• La tasa de descuento es particular a cada persona o

empresa.

• Al igual que la tasa de interés puede ser corriente o

constante (real), existen las tasas de descuento corriente y

constante de acuerdo al tipo de moneda empleada en la

evaluación del proyecto.

• La relación entre la tasa de descuento real (TDR) y la tasa

de descuento corriente (TDC) está dado por la siguiente

ecuación:



C

R

TD

TD

(^2) Criterios de Rentabilidad

Criterio de Tiempo

Payback Period = PBP

PBP = time required after start-up to recover

the FCI L

for the project

Criterios de Rentabilidad – No descontados

Tomado de: “Analysis, Synthesis, and Design of Chemical Processes”. Richard Turton, Richard C. Bailie, Wallace B. Whiting, Joseph A.

Shaeiwitz, D. Bhattacharyya. Prentice Hall, Fourth Edition ( 2012 ).

Criterio de Flujo de Efectivo

Cumulative Cash Position,

CCP = worth of the project at the end of the

project life

Because CCP depends on the size of project, it

is better to use the cumulative cash ratio, CCR

Sum of all Positive Cash Flows

1

Sum of all Negative Cash Flows Land L

CCP

CCR

WC FCI

= = +

Criterios de Rentabilidad – No descontados

Tomado de: “Analysis, Synthesis, and Design of Chemical Processes”. Richard Turton, Richard C. Bailie, Wallace B. Whiting, Joseph A.

Shaeiwitz, D. Bhattacharyya. Prentice Hall, Fourth Edition ( 2012 ).

Sum of all Positive Cash Flows 1 Sum of all Negative Cash Flows Land (^) L

CCP

CCR

WC FCI

Land

FCI L

WC

Plant start-up

S

FCIL

WC

Land

Payback period, PBP

CCP

Average Annual Net Profit Slope of line 1

Fixed Capital Investment ( (^) L ) L

ROROI FCI FCI n

= = −

Criterios de Rentabilidad – No descontados

Tomado de: “Analysis, Synthesis, and Design of Chemical Processes”. Richard Turton, Richard C. Bailie, Wallace B. Whiting, Joseph A.

Shaeiwitz, D. Bhattacharyya. Prentice Hall, Fourth Edition ( 2012 ).

Ejercicio

Determinar:

• PBP
• CCR
• ROROI

Costos del Terreno, L 7.

Inversión de Capital Fijo Total (sin

incluir terrenos), FCIL

120

Inversión de Capital Fijo en el año 1 60

Inversión de Capital Fijo en el año 2 39.

Inversión de Capital Fijo en el año 3 20.

Puesta en marcha de la Planta Año 4

Capital de Trabajo 35 al final del año 3

Ventas anuales (después de Puesta en

Marcha de la Planta), R

52

Costos anuales de manufactura,

excluyendo depreciación, COMd

18

Tasa de Impuestos, t 40%

Depreciación

Línea recta 7 Años

Vida del Proyecto 10

Cash Flow (millions of dollars)

Project Life (Years)

Cash Flow Diagram

PBP = 4.4 years

FCIL = 120

CCP = 132

Slope = [89.5-(-62.5)] / 10

= 25.2 per year

= 0.110 or 11.0%

Adaptado de: “Analysis, Synthesis, and Design of Chemical Processes”. Richard Turton, Richard C. Bailie, Wallace B. Whiting, Joseph A.

Shaeiwitz, D. Bhattacharyya. Prentice Hall, Fourth Edition ( 2012 ).

Criterios de Rentabilidad

Descontados

2.2 Criterios de Rentabilidad Descontados

Discounted Profitability Criteria

Same basis for criteria as before except

we use the discounted cash flows and

discounted cumulative cash flow diagram

Tomado de: “Analysis, Synthesis, and Design of Chemical Processes”. Richard Turton, Richard C. Bailie, Wallace B. Whiting, Joseph A.

Shaeiwitz, D. Bhattacharyya. Prentice Hall, Fourth Edition ( 2012 ).

Discounted Profitability Criteria

Cash Basis

CCP Net Present Value, NPV

CCR Present Value Ratio, PVR

Cumulative discounted cash position at the end of the project

Present Value of all Positive Cash Flows

Present Value of all Negative Cash Flows

NPV

PVR

=

=

Tomado de: “Analysis, Synthesis, and Design of Chemical Processes”. Richard Turton, Richard C. Bailie, Wallace B. Whiting, Joseph A.

Shaeiwitz, D. Bhattacharyya. Prentice Hall, Fourth Edition ( 2012 ).