Análise de Demonstração Financeira Anual Duratex, Provas de Finanças Corporativas

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ANÁLISE DAS DEMONSTRAÇÕES FINANCEIRAS ANUAIS

Indentificação da empresa

• (^) A Duratex: líder de mercado no Brasil com 68 anos de

história, conta com cerca de 11 mil funcionários nos

mercados de madeira, louças, duchas e torneiras elétricas e,

também, revestimentos cerâmicos.

• (^) Suas marcas: Deca, Hydra, Ceusa, Durafloor, Duratex e

Portinari.

• (^) Composição societária: empresa de capital aberto e

controlada pelos conglomerados Itaúsa (40%) e o grupo

Ligna (20%) e ações negociadas na B3 S.A e no novo

mercado.

• (^) Concorrentes: Berneck, Eucatex, Isdra, Arauco, Masisa,

Tafisa, Satipel, Docol e Fabrimar.

Análise do Balanço (Ativo) – Duratex SA Consolidado 31/12/2019 31/12/2018 (^) Monetária (18/19)Variação Horizontal^ Análise Vertical 2019^ Análise Vertical 2018^ Análise Metodo Contabil IFRS IFRS ATIVO Ativo total 10,714,688 9,622,087 1,092,601 11.4% 100% 100% Ativo Circulante 3,514,047 3,651,832 (137,785) -3.8% 32.8% 38.0% Caixa e equival caixa 1,243,223 1,162,241 80,982 7.0% 11.6% 12.1% Contas a receber CP 1,167,269 1,516,310 (349,041) -23.0% 10.9% 15.8% Estoques 853,293 797,299 55,994 7.0% 8.0% 8.3% Impostos a Recuperar 186,222 148,901 37,321 25.1% 1.7% 1.5% Outros ativos circulante 64,040 27,081 36,959 136.5% 0.6% 0.3% Ativo nao circulante 7,200,641 5,970,255 1,230,386 20.6% 67.2% 62.0% Realizavel LP 2,787,462 2,258,594 528,868 23.4% 26.0% 23.5% Contas a receber LP 167,193 154,163 13,030 8.5% 1.6% 1.6% Ativos Biologicos LP 1,543,949 1,564,591 (20,642) -1.3% 14.4% 16.3% Impostos Diferidos 331,570 370,757 (39,187) -10.6% 3.1% 3.9% Outros ativos nao circul 744,750 169,083 575,667 340.5% 7.0% 1.8% Investimentos 127,010 50,968 76,042 149.2% 1.2% 0.5% Imobilizado 3,566,330 3,238,781 327,549 10.1% 33.3% 33.7% Intangiveis liquido 719,839 421,912 297,927 70.6% 6.7% 4.4%

IMPRESSÕES INICIAIS

Evolução do Ativo:  (^) Ativos biológicos: essa categoria diferenciada se da pelo tipo de business da empresa, e são as reservas florestais no seu valor justo, deduzidos os custos estimados de venda;  (^) Aumentos nos Investimentos: esse aumento se deu por dois principais motivos, aquisição da empresa Crecisa Revestimentos Cerâmicos no valor de R$ 489m além dos gastos com contingências civis, tributárias e trabalhistas – entrando no aumento do item Imobilizado, e aquisição da nova unidade de celulose solúvel e também pela aquisição de novas tecnologias, entrando no intangíveis líquidos.

Análise dos riscos

 (^) Crédito: grande diversidade na sua carteira de recebíveis e alta seletividade de seus clientes, com acompanhamento dos prazos de financiamento e limites individuais são política internalizadas a fim de minimizar inadimplências ou perdas nas contas a receber;  (^) Procedimentos rigorosos de classificação de clientes – pontuais, até 01 dia de atraso médio, acima de um dia de atraso médio e inadimplentes.  (^) Liquidez: existem limites de endividamento e disponível mínimo que a empresa deve manter, montante esse equivalente a 60 dias de receita líquida consolidada do último trimestre ou, serviço da dívida mais dividendos e/ou juros sobre o capital próprio previstos para os próximos seis meses.  (^) O controle da liquidez acontece pelo monitoramento diário dos fluxos de caixa.

GESTÃO DE RISCOS

 (^) A empresa e suas controladas estão expostas a diversos tipos de riscos, para mitigar tais riscos segue políticas aprovadas pelo conselho de administração e com acompanhamento pelo Comitê de Auditoria e de Gerenciamento de Riscos;  (^) Há monitoramento dos níveis de risco de mercado e utiliza-se de medidas de proteção para diminuir impactos;  (^) A empresa não realiza nenhuma operação com derivativos financeiros alavancados;  (^) RISCOS:  (^) Cambial: redução ou aumento devido a flutuações do câmbio, para tanto há um limite de transações dependentes de moeda estrangeira, bem como criação de Hedge para menor exposição;

Análise do Balanço (Passivo) – Duratex SA Consolidado 31/12/2019 31/12/2018 (^) Monetária (18/19)Variação Horizontal^ Análise Vertical 2019^ Análise Vertical 2018^ Análise Metodo Contabil IFRS IFRS PASSIVO Passivo e patrimonio liq 10,714,688 9,622,087 1,092,601 11.4% 100.0% 100.0% Passivo Circulante 2,149,913 2,072,546 77,367 3.7% 20.1% 21.5% Obrig sociais e trabalh 147,572 121,429 26,143 21.5% 1.4% 1.3% Fornecedores CP 625,279 441,289 183,990 41.7% 5.8% 4.6% Impostos a pagar 136,902 51,766 85,136 164.5% 1.3% 0.5% Total empres e financ CP 871,865 704,413 167,452 23.8% 8.1% 7.3% Outras obrigacoes CP 368,295 753,649 (385,354) -51.1% 3.4% 7.8% Passivo nao circulante 3,632,607 2,914,674 717,933 24.6% 33.9% 30.3% Total empres e financ LP 2,076,675 2,158,191 (81,516) -3.8% 19.4% 22.4% Outras obrigacoes 1,029,305 216,714 812,591 375.0% 9.6% 2.3% Impostos Diferidos LP 212,914 398,675 (185,761) -46.6% 2.0% 4.1% Provisoes LP 313,713 141,094 172,619 122.3% 2.9% 1.5% Patrim liq consolidado 4,932,168 4,634,867 297,301 6.4% 46.0% 48.2% Part acionistas minorit 1,305 1,164 141 12.1% 0.0% 0.0% Patrimonio liquido 4,930,863 4,633,703 297,160 6.4% 46.0% 48.2% Capital social 1,962,366 1,962,366 0 0.0% 18.3% 20.4% Reservas de Capital 333,352 328,906 4,446 1.4% 3.1% 3.4% Reservas de Reavaliacao 38,543 45,239 (6,696) -14.8% 0.4% 0.5% Reserva de Lucros 2,143,670 1,843,501 300,169 16.3% 20.0% 19.2% Ajustes de aval patrimon 452,932 453,691 (759) -0.2% 4.2% 4.7%

IMPRESSÕES GERAIS

EVOLUÇÃO DO PASSIVO

 (^) Aumento discreto do Passivo Circulante (aumento em Contas a Pagar a fornecedores e empréstimos, mas compensados pela diminuição de outros pontos);  (^) Significativo aumento no Passivo Não Circulante (de longo prazo) , devido à Outras Obrigações (emissão de debentures); e  (^) Aumento significativo no PL provindo de Reservas de lucros (prazo para pagamento do JCP).

Análise do Balanço (Passivo) – Duratex SA

PASSIVO CIRCULANTE

 (^) Fornecedores: O aumento significativo dos Fornecedores do exercício social de 2018 para o de 2019 se deu principalmente em razão de a Companhia e sua controlada Cecrisa terem firmado contratos com o Banco Santander para estruturar uma operação de risco sacado.  (^) Contas a Pagar: nessa conta do Passivo, os pontos que mais sofreram variação no período analisado foram o aumento de: (i) participação estatutária; (ii) fretes e seguros a pagar; e (iii) empréstimos consignados.  (^) Impostos e Contribuições: a Companhia e possui provisões e passivos tributários federais e estaduais a pagar, sendo que o aumento de um período para o outro se deu em razão do ICMS e IPI a pagar. Consolidado 31/12/2019 31/12/2018 (^) Monetária (18/19)Variação Horizontal^ Análise Vertical 2019^ Análise Vertical 2018^ Análise Metodo Contabil IFRS IFRS PASSIVO Passivo e patrimonio liq 10,714,688 9,622,087 1,092,601 11.4% 100.0% 100.0% Passivo Circulante 2,149,913 2,072,546 77,367 3.7% 20.1% 21.5% Obrig sociais e trabalh 147,572 121,429 26,143 21.5% 1.4% 1.3% Fornecedores CP 625,279 441,289 183,990 41.7% 5.8% 4.6% Impostos a pagar 136,902 51,766 85,136 164.5% 1.3% 0.5% Total empres e financ CP 871,865 704,413 167,452 23.8% 8.1% 7.3% Outras obrigacoes CP 368,295 753,649 (385,354) -51.1% 3.4% 7.8% Passivo nao circulante 3,632,607 2,914,674 717,933 24.6% 33.9% 30.3% Total empres e financ LP 2,076,675 2,158,191 (81,516) -3.8% 19.4% 22.4% Outras obrigacoes 1,029,305 216,714 812,591 375.0% 9.6% 2.3% Impostos Diferidos LP 212,914 398,675 (185,761) -46.6% 2.0% 4.1% Provisoes LP 313,713 141,094 172,619 122.3% 2.9% 1.5% Patrim liq consolidado 4,932,168 4,634,867 297,301 6.4% 46.0% 48.2% Part acionistas minorit 1,305 1,164 141 12.1% 0.0% 0.0% Patrimonio liquido 4,930,863 4,633,703 297,160 6.4% 46.0% 48.2% Capital social 1,962,366 1,962,366 0 0.0% 18.3% 20.4% Reservas de Capital 333,352 328,906 4,446 1.4% 3.1% 3.4% Reservas de Reavaliacao 38,543 45,239 (6,696) -14.8% 0.4% 0.5% Reserva de Lucros 2,143,670 1,843,501 300,169 16.3% 20.0% 19.2% Ajustes de aval patrimon 452,932 453,691 (759) -0.2% 4.2% 4.7% Contudo, apesar dos referidos aumentos, tivemos a diminuição/compensação em outras linhas da conta do Passivo Circulante.

Análise do Balanço (Passivo) – Duratex SA

PATRIMÔNIO LÍQUIDO

DIVIDENDOS (JCP)

De acordo com o Estatuto Social da Companhia, é garantido aos acionistas dividendo mínimo obrigatório correspondente a 30% do LL ajustado. Por deliberação do Conselho de Administração da Companhia, conforme devidamente divulgado ao mercado por Fato Relevante, foram creditados Juros Sobre o Capital Próprio (“JCP”) no montante de R$258m, que serão pagos até 28/02/2020. O pagamento do JCP fora do exercício social de 2019 fez com que houvesse um aumento no PL da Companhia, conforme ao lado destacado. Ressalta-se que o referido aumento é proveniente da Reserva de Lucros e, principalmente da Reserva Estatutária. Consolidado 31/12/2019 31/12/2018 (^) Monetária (18/19)Variação Horizontal^ Análise Vertical 2019^ Análise Vertical 2018^ Análise Metodo Contabil IFRS IFRS PASSIVO Passivo e patrimonio liq 10,714,688 9,622,087 1,092,601 11.4% 100.0% 100.0% Passivo Circulante 2,149,913 2,072,546 77,367 3.7% 20.1% 21.5% Patrim liq consolidado 4,932,168 4,634,867 297,301 6.4% 46.0% 48.2% Reserva de Lucros 2,143,670 1,843,501 300,169 16.3% 20.0% 19.2% Reserva Legal 225,987 205,709 20,278 9.9% 2.1% 2.1% Reserva Estatutaria 1,712,097 1,582,257 129,840 8.2% 16.0% 16.4% Reserva de incen fiscais 87,040 81,566 5,474 6.7% 0.8% 0.8% Dividendo adicional prop 141,597 0 141,597 1.3% 0.0% Acoes em tesour (re luc) (23,051) -26,031 2,980 -11.4% -0.2% -0.3%

Grau de endividamento e alavancagem

ENDIVIDAMENTO

 (^) O índice de alavancagem da companhia foi de 1,88x (dívida líquida/EBITDA), versus o 2,5x apresentado no 3T19.  (^) A redução se deu pela maior geração de caixa e recebimento da venda de ativos florestais, apesar da incorporação da dívida da Cecrisa.  (^) A Dívida Líquida da Duratex encerrou o quarto trimestre de 2019 em R$ 1,7bi , R$ 456m abaixo do apresentado no 3T19, significantemente inferior ao apresentado no último trimestre.  (^) Importante destacar que no ano de 2019, a companhia adquiriu a empresa Cecrisa, pela qual desembolsou R$ 289m e absorveu dos R$ 305m em dívida líquida , além de R$ 65m em contingências e gastos com reestruturação. Contudo, os referidos dispêndios, somados ao pagamento de dividendos e projetos, foram compensados pela maior geração de caixa e recebimento de R$ 816,1 milhões referentes a venda de terras e florestas, levando a estabilidade da dívida líquida da empresa frente ao ano de 2018.

Grau de endividamento e alavancagem

CONCLUSÕES | ENDIVIDAMENTO

 (^) Redução significativa do nível de alavancagem, decorrente da maior geração de caixa operacional e venda de ativos florestais;  (^) Dívida de longo prazo representando mais de 70% do endividamento bruto; e  (^) Alongamento do prazo médio de dívida de 2,1 anos para 3,7 anos, resultado da bem sucedida estratégia de liabilty management. Fonte: Relatório da Administração, 2020.

DMPL

Demonstração das Mutações do

Patrimônio Líquido

Observa-se o que já havia sido constatado no balanço da Duratex, o Patrimônio Líquido teve um aumento de 6,4%. Tal evolução se deu devido ao aumento significativo nas reservas de lucros da empresa, causado pelas seguintes ações:  (^) Venda de imobilizado no valor de R$ 187m;  (^) Economias advindas de um projeto rodado de eficiência operacional que, aumento a margem de venda de madeira – melhorando, assim, eficiência operacional.  (^) Além disso, a companhia postergou o pagamento de JCP para o primeiro trimestre de 2020, impactando assim nas suas reservas de capital do exercício.

Análise DRE – Duratex SA

ANÁLISE DAS DEMONSTRACÕES

DE RESULTADO

Sendo assim, tivemos um EBIT 12,7% menor em 2019 comparado a 2018

• (^) Aquisição Cecrisa – aumento de R$ 45Mi no EBIT
• (^) Desembolso de R$ 20,3m em projeto de celulose
• (^) Deixou de apurar resultados da venda de chapas de fibra (negócio vendido em 2018) Tivemos impacto no EBIT por resultados financeiros: receitas financeiras menores pela queda taxa de juros, parciamente compensadas por menores despesas. Origem do EBITDA
• (^) Madeira – 60,3%
• (^) Deca – 25%
• (^) Revestimentos Ceramicos – 15,6% EBITIDA Ajustado (sem considerer as despesas não recorrentes) teve um aumento de 7,1% Menor imposto de renda e contribuição social
• (^) Ajuste fiscal: exclusão do ICMS da base de cálculo do PIS/COFINS Consolidado 31/12/2019 31/12/ DEM RESULT Meses 12 12 +Receita liquida operac 5,011,706 4,949,361 62,345 1.3% 100% 100% -Custo Produtos Vendidos 3,717,562 3,650,848 66,714 1.8% 74.2% 73.8% =Lucro Bruto 1,294,144 1,298,513 (4,369) -0.3% 25.8% 26.2% -Desp (receit) operac 654,703 565,858 88,845 15.7% 13.1% 11.4% +Despesas com Vendas 715,981 698,940 17,041 2.4% 14.3% 14.1% +Despesas administrativ 232,041 197,240 34,801 17.6% 4.6% 4.0% -Outras rec operacionais 293,319 330,322 (37,003) -11.2% 5.9% 6.7% =Lucro antes jur&imp EBIT 639,441 732,655 (93,214) -12.7% 12.8% 14.8% +Resultado financeiro (160,430) (150,296) (10,134) 6.7% -3.2% -3.0% +Receitas Financeiras 103,091 122,520 (19,429) -15.9% 2.1% 2.5% -Despesas Financeiras 263,521 272,816 (9,295) -3.4% 5.3% 5.5% =LAIR 479,011 582,359 (103,348) -17.7% 9.6% 11.8% -Imp renda e contrib soc 73,284 150,563 (77,279) -51.3% 1.5% 3.0% Provisao impost de rend 159,612 322,660 (163,048) -50.5% 3.2% 6.5% IR Diferido (86,328) (172,097) 85,769 -49.8% -1.7% -3.5% =Lucro oper continuadas 405,727 431,796 (26,069) -6.0% 8.1% 8.7% =Lucro Consolidado 405,727 431,796 (26,069) -6.0% 8.1% 8.7% -Partic acion minoritar 163 223 (60) -26.9% 0.0% 0.0% =Lucro liquido 405,564 431,573 (26,009) -6.0% 8.1% 8.7% Variação Monetária (18/19) Análise Horizontal Análise Vertical 2019 Análise Vertical 2018

Análise DRE – Duratex SA

ANÁLISE DAS DEMONSTRACÕES

DE RESULTADO

Menor imposto de renda e contribuição social Distribuição de dividendos 2019

• (^) Foram creditados juros sobre o capital próprio no montante de R$ 258m ou R$0,37 por ação, que serão pagos até 28/02/2020 com retenção de 15% do imposto de renda na fonte, resultando em juros líquidos de R$0, A Duratex gerou em 2019 R$405m de lucro líquido, R$26m abaixo de 2018 (-6%). Considerando um patrimônio líquido médio de R$4,8m, a rentabilidade patrimonial (RPL), foi de 8,2% (vs. 9,2% em 2018), acima do custo de oportunidade no Brasil (selic acumulada em 2019 5,96%). Consolidado 31/12/2019 31/12/ DEM RESULT Meses 12 12 +Receita liquida operac 5,011,706 4,949,361 62,345 1.3% 100% 100% -Custo Produtos Vendidos 3,717,562 3,650,848 66,714 1.8% 74.2% 73.8% =Lucro Bruto 1,294,144 1,298,513 (4,369) -0.3% 25.8% 26.2% -Desp (receit) operac 654,703 565,858 88,845 15.7% 13.1% 11.4% +Despesas com Vendas 715,981 698,940 17,041 2.4% 14.3% 14.1% +Despesas administrativ 232,041 197,240 34,801 17.6% 4.6% 4.0% -Outras rec operacionais 293,319 330,322 (37,003) -11.2% 5.9% 6.7% =Lucro antes jur&imp EBIT 639,441 732,655 (93,214) -12.7% 12.8% 14.8% +Resultado financeiro (160,430) (150,296) (10,134) 6.7% -3.2% -3.0% +Receitas Financeiras 103,091 122,520 (19,429) -15.9% 2.1% 2.5% -Despesas Financeiras 263,521 272,816 (9,295) -3.4% 5.3% 5.5% =LAIR 479,011 582,359 (103,348) -17.7% 9.6% 11.8% -Imp renda e contrib soc 73,284 150,563 (77,279) -51.3% 1.5% 3.0% Provisao impost de rend 159,612 322,660 (163,048) -50.5% 3.2% 6.5% IR Diferido (86,328) (172,097) 85,769 -49.8% -1.7% -3.5% =Lucro oper continuadas 405,727 431,796 (26,069) -6.0% 8.1% 8.7% =Lucro Consolidado 405,727 431,796 (26,069) -6.0% 8.1% 8.7% -Partic acion minoritar 163 223 (60) -26.9% 0.0% 0.0% =Lucro liquido 405,564 431,573 (26,009) -6.0% 8.1% 8.7% Variação Monetária (18/19) Análise Horizontal Análise Vertical 2019 Análise Vertical 2018

Análise DFC

Consolidado 31/12/2019 31/12/ FLX CAIXA Meses 12 12 +Caixa gerado por operac 1,108,492 382,872 725,620 189.5% Caixa gerado nas operac 1,276,960 1,207,965 68,995 5.7% Lucro liquido 479,011 582,359 (103,348) -17.7% Deprec, amortiz e exaust 719,744 813,320 (93,576) -11.5% Perd(gan) var monet&camb 211,327 202,282 9,045 4.5% Out perd(gan) nao caixa (133,122) (389,996) 256,874 -65.9% Redu(aum) em ativ e pass 283,654 (242,964) 526,618 -216.7% Redu(aum) dupl a receber 206,404 (259,738) 466,142 -179.5% Redu(aum) estoques 43,110 (43,566) 86,676 -199.0% Redu(aum) outros ativos (13,964) 15,653 (29,617) -189.2% Aum(redu) fornecedores 143,623 139,356 4,267 3.1% Aum(redu) imp e obr trab (27,440) (100,313) 72,873 -72.6% Aum(redu) outr passivos (68,079) 5,644 (73,723) -1306.2% Out Itens do Flx Cx Oper (452,122) (582,129) 130,007 -22.3% +Caixa gerado por invest (262,975) 24,025 (287,000) -1194.6% Compra liq de ativo perm 10,491 24,025 (13,534) -56.3% Compra de invest perman (72,586) (42,164) (30,422) 72.2% Compra ativos fix e dif (455,689) (442,075) (13,614) 3.1% Venda de ativo permanent 538,766 508,264 30,502 6.0% Cx gerado(aplic) out inv (273,466) 0 (273,466) +Caixa gerado por financ (765,961) (323,024) (442,937) 137.1% Financiament obtidos liq (223,150) (264,071) 40,921 -15.5% Financiamentos obtidos 1,207,954 391,009 816,945 208.9% Financiamentos pagos (1,431,104) (655,080) (776,024) 118.5% Aumento liq de capital 2,980 1,820 1,160 63.7% Aumento de capital 2,980 1,820 1,160 63.7% Reducao de capital 0 0 0 Dividendos pagos (545,791) (60,773) (485,018) 798.1% +Efeito Cambial 1,426 4,004 (2,578) -64.4% =Variac liquida de caixa 80,982 87,877 (6,895) -7.8% Variação Monetária (18/19) Análise Horizontal ANÁLISE DAS DEMONSTRACÕES DE FLUXO DE CAIXA Em 2019 a Duratex gerou R$81m de caixa, 7,8% a menos do que em 2018 FCO

• (^) O fluxo de caixa gerado nas operações (FCOR) aumentou 5,7%, de R$1,21bi a R$1,28bi – proveniente a venda de ativos florestais localizados na região central do estado de São Paulo (R$421m), recebimento das vendas de terra a Suzano (R$395,3m) e também a melhora operacional das unidades, aquisição da Crecisa e aumentos de preços na Divisão Deca, sendo ambos superiors ao lucro líquido, indicando que os resultados foram gerados principalmente pela operação.
• (^) Ativo operacional  Redução em contas a receber (R$206m) e estoques (R$43m)
• (^) Passivo operacional  Redução de contas a pagar reduzido pelo aumento de outros passivos FCI
• (^) O fluxo de caixa de investimentos é composto por compra de ativos permanentes e caixa gerado por outros investimentos
• (^) No compra de ativos permanentes, temos R$10m, indicando que houve venda dos ativos não essenciais, conforme plano da empresa de desmobilização. Destaca-se a venda das fazendas (somente terras).
• (^) Caixa gerado por outros investimentos – se deve principalmente a particiapação em coligadas FCF
• (^) Devido ao alto caixa gerado pela operação, e baixo investimento, a Duratex teve um alto caixa para destinar aos financiamentos, onde R$1,4bi foram utilizados para pagar financiamentos, além de obter mais R$1,2bi
• (^) R$545m foram distribuidos como dividendos para os sócios, 8 vezes mais que o ano anterior Retirando o efeito cambial, R$81m foi mantido como caixa

Análise de prazos médio e do giro

AC ACO ACF 2019 2018 2019 2018 2019 2018 3,514,047 3,651,832 2,270,824 2,489,591 1,243,223 1,162, PC PCO PCF 2019 2018 2019 2018 2019 2018 2,149,913 2,072,546 1,278,048 1,368,133 871,865 704, CGL NCG ST 2019 2018 2019 2018 2019 2018 1,364,134 1,579,286 992,776 1,121,458 371,358 457, 2018 2019 1,579, 1,364, 1,121, 992, 457,828 (^) 371,

CGL = NGL + ST

CGL NCG ST Ciclo Financeiro PME PMR PMP Duratex 125 80 96 51 Eucatex 106 83 76 53 DURATEX EUCATEX Índice 2019 2018 Índice 2019 2018 ILC 1,63 1,76 ILC 1,14 0, ILS 1,24 1,38 ILS 0,71 0, ILI 0,69 0,65 ILI 0,13 0, Dív. Liq/EBITDA 1,25 1,10 Dív. Liq/EBITDA 1,85 2, ICJ 5,16 5,67 ICJ 1,60 1,