Valuación de una Empresa Pública, Ejercicios de Administración de Empresas

¡Descarga Valuación de una Empresa Pública y más Ejercicios en PDF de Administración de Empresas solo en Docsity!

Valuación de Empresas

Trabajo final

Benitez Salgado Jennifer

Córdova Villaneda Camila

Ortiz Chávez Daniel

Ramírez Suárez María Fernanda

Visión general del mercado:

En este trabajo estaremos analizaremos a tres emisoras que cotizan en la Bolsa Mexicana de Valores. El sector de mercado elegido es el de consumo, enfocándonos principalmente en empresas que comercializan productos de consumo frecuente, como lo son Bimbo, Coca-Cola Femsa y Arca Continental. Se trata de una industria muy próspera en el país, siendo de las más importantes y de las que tienen más impacto en la economía nacional. Se dice que es el sector más dinámico en el mercado desde hace tiempo, teniendo crecimientos de hasta el 25% de periodo a periodo. En^1 México, el 47% del gasto monetario se va a la industria de consumo, siendo el consumo alimenticio el principal recaudador de ingresos. 2 Es uno de los sectores que más trabajos generan a los ciudadanos nacionales y hace que la economía se mueva continuamente. Es también uno de los más afectados por problemas como la inflación, pues, siendo de consumo frecuente, las personas notan más el cambio en los precios, lo que mueve las expectativas del mercado. En general, el sector de productos de consumo frecuente cuentan con una prima de mercado del 7% , la cual será la que utilizaremos para realizar nuestros cálculos en las tres emisoras,^3 siendo constante en el sector y generando crecimientos continuos en las utilidades de las empresas que se encuentran en esta industria. En términos generales, se trata de una industria con crecimientos regulares que se ha visto constantemente afectada por el mercado mexicano en general. A pesar de que sus resultados se ven altamente influenciados por las expectativas de mercado, siempre ha sido un sector que da rendimientos positivos en el que se puede confiar e invertir, especialmente en las tres empresas que analizamos. (^3) https://www.infrontanalytics.com/fe-ES/30024LM/Coca-Cola-FEMSA-SAB-de-CV/beta (^2) https://sintec.com/wp-content/uploads/2012/01/Solucion-Sintec-Productos-de-Consumo.pdf (^1) https://www.eleconomista.com.mx/empresas/Sector-de-consumo-el-mas-dinamico-de-la-BMV-20151206-0030.html

WACC: método CAPM (procedimiento y fuentes de información)

Para calcular el WACC, primero calculamos el costo de capital, para lo que no fue necesario investigar la tasa libre de riesgo, que en el país será del 11.25% , la prima de mercado, como ya^7 mencionamos en la visión general, es del 7%, y la beta es de 0.79. Una vez teniendo estos^8 datos, podemos concluir que el costo del capital es de 16.78%. ● 𝐶𝑜𝑠𝑡𝑜 𝑑𝑒𝑙 𝑐𝑎𝑝𝑖𝑡𝑎𝑙 = 11. 25% + 0. 79 * 7% = 16. 78% Para el costo de la deuda simplemente necesitamos la tasa impositiva, que es del 35%, y el costo de su deuda históricamente, que es de 7.30% , por lo que el costo de la deuda es de 4.75%.^9 ● 𝐶𝑜𝑠𝑡𝑜 𝑑𝑒 𝑙𝑎 𝑑𝑒𝑢𝑑𝑎 = 7. 30% * (1 − 35%) = 4. 75% Una vez conociendo estos datos, realizando la multiplicación necesaria, sabemos que el WACC es de 14.07%. ● 𝑊𝐴𝐶𝐶 = (16. 78% * 77. 52%) + (4. 75% * 22. 48%) = 14. 07%

Conclusión:

Coca-Cola Femsa es una empresa en la que vale la pena invertir, tomando en cuenta que los dividendos que da son atractivos y que el precio de mercado de la acción está un poco por debajo del precio real calculado. A pesar de que el WACC puede decirnos que la empresa está utilizando fuentes de financiamiento que son un poco caras, podemos concluir que los dividendos son buenos y que la acción vale la pena el día de hoy.

Emisora 2: Arca Continental

Precio con base en el método de dividendos (procedimiento y fuentes de

información):

Dividendos: (^9) https://coca-colafemsa.com/wp-content/uploads/2023/04/Coca-Cola-FEMSA-Resultados-1T23-vf-2.pdf (^8) https://es.finance.yahoo.com/quote/KOFUBL.MX?p=KOFUBL.MX&.tsrc=fin-srch 7 https://www.banxico.org.mx/SieInternet/consultarDirectorioInternetAction.do?accion=consultarCuadro&idCuadro=CF 7&sector=22&locale=es

La empresa ha pagado dividendos constantes que, calculado aritméticamente, han crecido 24.89%. Estos mismos dividendos, geométricamente, han tenido un crecimiento de 3.55%, por lo que podemos concluir que el crecimiento de los últimos cinco dividendos que la empresa ha dado es de 14.22%. Tomando en cuenta que el precio de la acción es de $179.19 10 el día de hoy, sabemos que el rendimiento requerido de los accionistas es de 16.17%. ● 𝐶𝑟𝑒𝑐𝑖𝑚𝑖𝑒𝑛𝑡𝑜 𝑎𝑟𝑖𝑡𝑚é𝑡𝑖𝑐𝑜 = (− 0. 490 + (− 0. 267) + 1. 891 + (− 0. 057) + 0. 167 /5 = 24. 98% ● 𝐶𝑟𝑒𝑐𝑖𝑚𝑖𝑒𝑛𝑡𝑜 𝑔𝑒𝑜𝑚é𝑡𝑟𝑖𝑐𝑜 = ((0. 510 * 0. 733 * 2. 891 * 0. 943 * 1. 167)^0. 2) − 1 = 3. 55% ● 𝑅𝑒𝑛𝑑𝑖𝑚𝑖𝑒𝑛𝑡𝑜 𝑟𝑒𝑞𝑢𝑒𝑟𝑖𝑑𝑜 = 14. 22% + 1. 95% = 16. 17% El precio de la acción calculado es entonces de $204.67, que es mayor al precio del mercado. Este año, la empresa tiene 1,744,306,714 11 acciones en circulación, por lo que el valor de la empresa, según nuestros cálculos, es de $357,006,754,776.65. ● 𝑃𝑟𝑒𝑐𝑖𝑜 = ($3. 50 * (1 + 14. 22%))/(16. 17% − 14. 22%) = $204. 67

Estructura de capital:

Arca Continental, según lo reportado en sus estados financieros, tiene una razón deuda-capital de 0.13 , por lo que podemos calcular que la deuda es solamente del 11.50% del total, mientras^12 que el capital contable es del 88.50%.

WACC: método CAPM (procedimiento y fuentes de información)

Para calcular el WACC, primero calculamos el costo de capital, para lo que no fue necesario investigar la tasa libre de riesgo, que en el país será del 11.25% , la prima de mercado, como ya^13 mencionamos en la visión general, es del 7%, y la beta es de 0.21. Una vez teniendo estos^14 datos, podemos concluir que el costo del capital es de 12.72%. (^14) https://es.finance.yahoo.com/quote/AC.MX?p=AC.MX&.tsrc=fin-srch 13 https://www.banxico.org.mx/SieInternet/consultarDirectorioInternetAction.do?accion=consultarCuadro&idCuadro=CF 7&sector=22&locale=es (^12) https://www.inbursa.com/storage/AC.pdf (^11) https://www.bmv.com.mx/es/emisoras/estadisticas/AC- (^10) https://mx.investing.com/equities/arca-continental-dividends

dado es de 15.43%. Tomando en cuenta que el precio de la acción es de $92.11 16 el día de hoy, sabemos que el rendimiento requerido de los accionistas es de 16.27%. ● 𝐶𝑟𝑒𝑐𝑖𝑚𝑖𝑒𝑛𝑡𝑜 𝑎𝑟𝑖𝑡𝑚é𝑡𝑖𝑐𝑜 = (0. 111 + 1 + (− 0. 350) + 0 + 0. 2 /5 = 19. 22% ● 𝐶𝑟𝑒𝑐𝑖𝑚𝑖𝑒𝑛𝑡𝑜 𝑔𝑒𝑜𝑚é𝑡𝑟𝑖𝑐𝑜 = ((1. 111 * 2 * 0. 650 * 1 * 1. 2)^0. 2) − 1 = 11. 63% ● 𝑅𝑒𝑛𝑑𝑖𝑚𝑖𝑒𝑛𝑡𝑜 𝑟𝑒𝑞𝑢𝑒𝑟𝑖𝑑𝑜 = 15. 43% + 0. 85% = 16. 27% El precio de la acción calculado es entonces de $106.32, que es mayor al precio del mercado. Este año, la empresa tiene 4,433,503.848 17 acciones en circulación, por lo que el valor de la empresa, según nuestros cálculos, es de $471,363,290,083. ● 𝑃𝑟𝑒𝑐𝑖𝑜 = ($0. 78 * (1 + 15. 43%))/(16. 27% − 15. 43%) = $106. 32

Estructura de capital:

Grupo Bimbo, según lo reportado en sus estados financieros, tiene una razón deuda-capital de 0.76 , por lo que podemos calcular que la deuda es del 43.18% del total, mientras que el capital^18 contable es del 56.82%.

WACC: método CAPM (procedimiento y fuentes de información)

Para calcular el WACC, primero calculamos el costo de capital, para lo que no fue necesario investigar la tasa libre de riesgo, que en el país será del 11.25% , la prima de mercado, como ya^19 mencionamos en la visión general, es del 7%, y la beta es de 0.15 20. Una vez teniendo estos datos, podemos concluir que el costo del capital es de 12.30%. ● 𝐶𝑜𝑠𝑡𝑜 𝑑𝑒𝑙 𝑐𝑎𝑝𝑖𝑡𝑎𝑙 = 11. 25% + 0. 15 * 7% = 13. 30% Para el costo de la deuda simplemente necesitamos la tasa impositiva, que es del 35%, y el costo de su deuda históricamente, que es de 5.80% , por lo que el costo de la deuda es de 3.77%.^21 ● 𝐶𝑜𝑠𝑡𝑜 𝑑𝑒 𝑙𝑎 𝑑𝑒𝑢𝑑𝑎 = 5. 80% * (1 − 35%) = 3. 77% 21 https://grupobimbo-com-assets.s3.amazonaws.com/s3fs-public/eventos-2022/Grupo%20Bimbo%20Reporta%20Result ados%20del%202T22.pdf?VersionId=y3ZzYBd5zJx.LznckiJnJHwyMVBO6JtH#:~:text=Al%2030%20de%20junio%20de %202022%2C%20la%20Deuda%20Total%20fue,un%20costo%20promedio%20de%205.8%25. (^20) https://es.finance.yahoo.com/quote/BIMBOA.MX?p=BIMBOA.MX 19 https://www.banxico.org.mx/SieInternet/consultarDirectorioInternetAction.do?accion=consultarCuadro&idCuadro=CF 7&sector=22&locale=es (^18) https://www.inbursa.com/storage/BIMBO.pdf (^17) https://www.bmv.com.mx/es/emisoras/estadisticas/BIMBO- (^16) https://mx.investing.com/equities/bimbo-a-dividends

Una vez conociendo estos datos, realizando la multiplicación necesaria, sabemos que el WACC es de 14.07%. ● 𝑊𝐴𝐶𝐶 = (56. 82% * 12. 30%) + (43. 18% * 3. 77%) = 8. 62%

Conclusión:

Consideramos que, de las tres empresas que analizamos, Bimbo es la que está haciendo un mejor trabajo financiándose, pues el WACC es el menor de las tres. Es, tal vez, la que en mejor momento está para comprar acciones, pues su precio de mercado está notablemente por debajo del precio que calculamos, por lo que esperamos que pronto llegue a ese nivel. Podemos concluir que lo mejor es invertir en esta empresa, siendo una de las más grandes de México que, a pesar de que no paga dividendos muy atractivos como lo hacen las otras dos, seguramente su precio en el mercado va a seguir creciendo constantemente por un periodo de tiempo prolongado.