LA MACROECONOMÍA DE LAS ECONOMÍAS ABIERTAS
El texto afirma que las economías son cerradas, ni exportadas ni importadas, y no tienen vinculaciones con los
mercados internacionales de capitales. Sin embargo, en la internacionalización de las economías, la abstracción del
sector externo para abordar economías como las latinoamericanas puede tener consecuencias graves, ya que la
literatura para abordar estas economías es amplia y antigua. Maurice Obstfled descripción a la evolución de la rama
de la macroeconomía de las economías abiertas desde la postguerra a los desarrollos más recientes.
La macroeconomía pre-mundelliana
Según los mercantilistas, para elevar la riqueza de las naciones, deben implementarse las políticas necesarias que
permitan tener un superávit permanente de la balanza comercial. Según Hume, es incorrecto pensar que un país
puede tener un superávit permanente en su balanza de pagos. Extendiendo la teoría cuantitativa del dinero para el
caso de las economías abiertas, Hume postula que, si un país registra un superávit de la balanza de pagos, sus
reservas internacionales se elevan y, en consecuencia, también se eleva la oferta monetaria. La elevación de la oferta
monetaria, en el marco de la teoría cuantitativa del dinero, dado el nivel de actividad económica, eleva el nivel de
precios doméstico. Esta perspectiva analítica resume una visión de economía abierta para un mundo con flexibilidad
de precios y el consecuente pleno empleo.
Según este enfoque, si hay pleno empleo, el efecto favorable de una devaluación, no reside en el argumento de las
elasticidades sino en el hecho de que una devaluación, al elevar el nivel de precios doméstico, reduce la absorción
doméstica con relación a la capacidad productiva, mejorando de esta manera la balanza comercial.
Según Alexander, en un mundo con pleno empleo, una devaluación afectará a la balanza comercial porque modifica la
producción de bienes y servicios o porque modifica el monto de absorción real.
En esta perspectiva, en un mundo con pleno empleo, la devaluación no puede ser el único instrumento para corregir
el déficit de la balanza de pagos.
La macroeconomía de Mundell
En esta presentación, los mercados donde se determinan la producción, las reservas internacionales y la tasa de
interés son los mismos bajo un régimen de tipo de cambio fijo.
En un mundo con tipo de cambio fijo, según Mundell, una política monetaria expansiva ejerce una presión
descendente sobre la tasa de interés que se impide mediante la salida de capitales, lo que empeora la balanza de
pagos. En un régimen de tipo de cambio flexible, según Mundell, una política monetaria expansiva eleva la oferta
monetaria y presiona a la reducción de la tasa de interés. La política monetaria, por lo tanto, tiene un fuerte efecto
sobre el nivel de ingreso y de empleo, no porque altere la tasa de interés, sino porque induce a una salida de capital,
devalúa el tipo de cambio, y provoca superávit de exportación.
En el caso de la política monetaria expansiva, utilizando el sistema de ecuaciones donde se introducen las
expectativas de devaluación, podemos observar que la elevación de la oferta monetaria genera un exceso de oferta
en el mercado monetario, que reduce la tasa de interés doméstica.
Es decir, la potencia de la política monetaria puede ser mayor que la presentada por Mundell, dado que, además de
elevarse el tipo de cambio, lo cual afecta favorablemente a la balanza comercial, está reduciéndose la tasa de interés,
lo que eleva la inversión privada.
El enfoque monetario de la balanza de pagos
En los años cincuenta y sesenta, el Departamento de Investigación del Fondo Monetario Internacional y el
Departamento de Economía de la Universidad de Chicago, con Jacques Polak, Harry Johnson y Robert Mundell,
desarrollaron una forma particular de analizar la balanza de pagos, denominada el Enfoque Monetario de la Balanza
de Pagos.
En esencia, es una extensión del análisis de Hume con la diferencia de que éste pone el énfasis en los efectos de los
desequilibrios monetarios en los precios relativos y la competitividad, mientras que el EMBP pone el énfasis en los
ingresos y los gastos, y en el total de la balanza de pagos, no sólo en la balanza comercial.
Polak, quien trabajó en el FMI por 33 años, fue el pionero en incorporar el EMBP en esta institución, procurando
integrar los factores monetarios y crediticios en el análisis de la balanza de pagos y derivar una relación formal entre
las medidas de política y los resultados sobre la balanza de pagos. La elevación del ingreso nominal eleva las
importaciones y, dadas las exportaciones y los flujos de capital, empeora la balanza de pagos, caen las reservas
internacionales y por tanto la oferta monetaria. El aporte de Polak fue el de además tener la solución de corto plazo y
la explicitación de los canales de transmisión a través de los cuales el crédito doméstico afecta a la balanza de pagos.
