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Unidad 4: El mercado de dinero.
1.Mercado de capitales
Comenzaremos este tema considerando dos sectores que se encuentran indisolublemente ligados: el sector real y el sector financiero. El desarrollo de la producción de bienes y servicios del primer sector, incide en el desarrollo del segundo, en tanto que un sistema financiero eficiente potencia a la economía en general y particularmente al sector productivo. El sistema financiero está constituido por las unidades económicas superavitarias y deficitarias, por los intermediarios financieros y por los órganos de regulación y control. Así es como se relacionan los instrumentos financieros, con las normativas legales y procedimentales y con los mercados financieros. Los intermediarios financieros vinculan a los inversores con los demandantes de fondos, siendo los principales operadores las entidades financieras, las cambiarias, los agentes de bolsa y del mercado abierto, los agentes de colocación y los organizadores comerciales (arranger). Todos estos actores en el mundo actual son nacionales y del exterior, públicos y privados, regionales e interbloque, lo que implica la comprensión previa de los esquemas de operación con las finalidades perseguidas y responsabilidades, en un contexto más complejo y variable. En los entornos económicos financieros mundiales, se han manifestado en los últimos años, una mayor regulación y control por parte de autoridades nacionales, regionales y supranacionales, a partir de los emergentes de las crisis económicas financieras y de los hitos de las mismas sobre el sistema financiero internacional y entidades bancarias. En este sentido, es importante destacar que uno de los efectos de la globalización financiera es la estrecha interrelación entre la inversión y financiación entre los países y bloques económicos con los comportamientos en cadena que son factibles de producirse ante la eclosión de los eventos. En el sistema financiero, se opera con activos financieros que representan un depósito de valor y una promesa de rendimiento al tenedor de los mismos. Por eso otorga el derecho de percibir en el futuro los recursos ya puestos a disposición. Las características primarias de los instrumentos financieros son la liquidez , el rendimiento y el riesgo , sin perjuicio también de que corresponda analizar el plazo, la garantía y la volatilidad. Aún, cuando el instrumento financiero sea la “forma” en que se desarrolla la operación económica financiera en un entorno móvil, la expectativa primaria de los inversores es el sostenimiento del valor de los fondos colocados —lo que necesariamente debe contemplar la conservación del poder adquisitivo de los bienes pretendidos dado un nivel de inflación—, y es por eso que los instrumentos a utilizar deben ser claros para los receptores y los emisores en materia de condiciones que afectan los rendimientos y activan los riesgos de operación. De ello se deduce, la
relevancia que posee el instrumento para que la operación se lleve adelante y la confianza en la recepción del depósito y su evolución. Es importante observar que, dentro de los diferentes mercados financieros existen diferentes instrumentos. Así en el Mercado de Dinero se negocian instrumentos financieros en moneda doméstica, para el mercado de pases y con el objetivo de atenuar el impacto de situaciones de iliquidez transitoria el Banco Central. Proporciona fondos mediante pases activos y compra de títulos (LEBAC, NOBAC); para el mercado interbancario argentino y en la intermediación financiera con privados se colocan fondos a plazos. En el Mercado de Divisas , se llevan a cabo transacciones en moneda extranjera por operaciones de comercio exterior y otras negociaciones generalmente de índole internacional. Dentro de ellas debemos considerar la existencia de operaciones con futuros que tienen cierta incidencia en las cotizaciones actuales. En el Mercado de Capitales , los instrumentos básicos de negociación son los bonos y las acciones , cuya finalidad es la financiación a mediano y largo plazo. No obstante, también pueden efectuarse operaciones a plazos inferiores al año, como el descuento de cheques con pago diferido, las cauciones, las opciones, otros derivados. En la Argentina, estas operatorias se llevan a cabo a través de los agentes de bolsa en el sistema bursátil y los agentes extrabursátiles en el mercado abierto electrónico. Principalmente, los instrumentos financieros que se negocian en este mercado son: Títulos públicos emitidos por la Nación, Provincias, Municipios o Entidades autárquicas. Títulos privados como obligaciones negociables, títulos de deuda y certificados de participación en fideicomisos financieros. Acciones. Compra y Venta en firme a futuros sobre títulos y acciones. Opciones financieras. Otros instrumentos: cédulas hipotecarias y otros relacionados con actividades productivas específicas. En el mercado de capitales se distingue entre el mercado primario y el mercado secundario. En el primario los emisores de los títulos —sean gobiernos o empresas— lo hacen de modo inicial y sobre la base de negociaciones privadas que se colocan en instituciones como el ANSES, Compañías de Seguro, y Dealers nacionales e internacionales, lo que caracteriza a este segmento como de grandes inversores. En el mercado secundario las compras y ventas posteriores de estos títulos se realizan a través de agentes de bolsa o de mercado abierto, favoreciendo el ingreso de unos y el egreso de otros conforme las condiciones de liquidez del mercado y del título que se comercialice.
Cajas de crédito. Esta enumeración no es excluyente de otras entidades que el Banco Central pueda autorizar. En cuanto a los bancos, los comerciales se constituyen bajo una sociedad anónima o cooperativa con una actuación natural en el corto plazo aún, cuando les está permitido operar en el mediano y largo plazo. Es importante destacar que integran el sistema monetario al poder crear dinero bancario. Los bancos de inversión que sólo pueden adoptar la forma de sociedad anónima tienen por misión facilitar a las empresas la obtención de capitales fijos y créditos a mediano y largo plazo, intermediando en el mercado de capitales. Los bancos hipotecarios otorgan créditos sobre inmuebles urbanos y rurales y también intermedian en el mercado de capitales. Para finalizar este punto les sugiero que visualicen el siguiente video:
Mercado de capitales y sistema financiero.
Como se ha mencionado anteriormente, la función básica del sistema financiero y de los mercados de capitales es la de conectar a los ahorristas con excedentes de capital, con aquellos que necesitan fondos para realizar sus inversiones. Esta asignación de recursos implica un correcto funcionamiento del sistema de precios —tasas de interés—. En la medida que los mercados tengan mayor eficiencia, los precios incorporan la información económica financiera relevante y los riesgos asociados que implican expectativas inciertas sobre el futuro. Un mercado eficiente, debe transmitir los rendimientos y los riesgos aceptables sobre la base de los rendimientos esperados y también debe contemplar los riesgos que no se desean asumir. En las crisis económicas, se producen situaciones de distorsión, donde el riesgo se dispara, desaparece la liquidez, no existen precios representativos y resulta difícil realizar transacciones en los mercados financieros y de capital. Esto puede significar situaciones de pánico financiero en la que se manifiestan fugas de depósitos, caída de la actividad económica, fuga de capitales, altas tasas de inflación, movimientos abruptos en las tasas cambiarias, corridas bancarias, como lo muestran las crisis económicas financieras más trascendentes a lo largo de la historia. En lo que respecta a las causas de estas crisis, se reconocen dos tipos de factores, uno exógeno conformado por los cambios en las políticas monetarias de los países centrales, por las fallas en los mercados de capitales (fundamentalmente por asimetría de información), y por mecanismos de transmisión de contagio; y otro de tipo endógeno , en que pueden exteriorizarse deficiencias en las políticas macroeconómicas, fortalezas y debilidades del sistema financiero y del mercado de capitales imprudencia en el manejo de la deuda pública y privada.
Los cambios se presentan a través de la disponibilidad de los créditos y el nivel de la tasa de interés —mayor peso de los servicios financieros y racionamiento de capital—. Las fases expansivas de la economía en un país se caracterizan por: baja tasa de interés y rentabilidad en los mercados centrales, búsqueda de oportunidades de inversión de corto y largo plazo en los mercados emergentes, fuerte expansión del flujo de capitales, apertura comercial con financiamiento fácil de los desajustes del balance de pagos, de los déficits públicos y de la revalorización de las monedas nacionales ancladas formalmente, fuerte desequilibrio externo, y en algunos casos también un fuerte desequilibrio fiscal. Las fases contractivas en cambio presentan: desconfianza de los inversores de corto plazo, con retiro de capitales o ingreso sumamente limitado e insuficiente, crisis en un país emergente considerado de los grandes, efecto contagio sobre el resto de la franja de países en desarrollo y la consecuente retracción de capitales, fuerte desfinanciamiento y programas de ajustes que causan la caída del producto y del comercio. ¿Para qué sirven los mercados financieros? Para cumplir con la movilización del ahorro mundial para la financiación de las inversiones productivas, la facilitación del comercio internacional y la protección de ciertos riesgos de la actividad económica a los ahorristas y stakeholders que actúen en ellos. Últimamente se ha continuado con la internalización del capital financiero a partir de la interconexión entre distintas bolsas de valores, con procesos de apertura a la inversión internacional. Es importante tener en cuenta que la especulación y la transformación de la economía financiera en una burbuja, que se explica por las diferencias entre el volumen de las operaciones financieras y la masa real de divisas que participa efectivamente de esas transacciones, han generado una inestabilidad financiera de carácter global, de la cual no han podido escapar siquiera las grandes economías y que ha repercutido con pérdidas y / o altos riesgos para las economías más débiles. El predominio alcanzado por el capital financiero sobre el capital productivo, y la especulación contra las monedas y bolsas, ha permitido sostener ciertas visiones fundamentalistas de la globalización. Esta cuestión indudablemente será materia de debate y regulación por parte de los países y bloques económicos.
Organismos de control y supervisión
2.2 Banco Central de la República Argentin a El Banco Central de la República Argentina es una entidad autárquica del Estado nacional regida por las disposiciones de su Carta Orgánica y las demás normas legales concordantes.
actividades económicas (en función de los rubros que se nombran en los incisos del Artículo 19 del Estatuto de la Asociación). Dadas sus características reglamentarias, los 26 miembros restantes representan a las entidades adheridas a la Bolsa y gozan del carácter de consejeros titulares, de igual manera que los votados. Todos los años, en ocasión de la Asamblea, el Consejo renueva 16 de sus miembros electos mediante el sufragio directo de los socios de la BCBA. Durante esa jornada, los socios de la Asociación acuden a expresar su voluntad por alguna de las listas que se presentan. Compete al nuevo Consejo la designación de los consejeros que habrán de conformar la Mesa Directiva y es también quien nombra a los miembros integrantes de las comisiones internas, como la Comisión de Títulos. Es de destacar que, desde su fundación en 1854, y a través de las diferentes modalidades jurídicas que fue adoptando, en la Bolsa siempre se convocó a elecciones de autoridades. A lo largo de la historia no hubo políticas ni gobiernos que impidieran que la Bolsa se mantuviera fiel a sus convicciones de institución democrática. La Bolsa de Comercio de Buenos Aires participa activamente, en carácter de miembro pleno, de la World Federation of Exchanges (WFE) y de la Federación Iberoamericana de Bolsas (FIAB), dado el prestigio y liderazgo reconocido por sus pares. Se mantiene en la primera línea de la actualización normativa, promoviendo la transparencia y la protección del público inversor, logrando de este modo competir con eficiencia con las Bolsas de la región y del resto del mundo. Así también, procura permanentemente el intercambio de experiencias y la realización de trabajos de análisis e investigación en forma articulada con instituciones tanto de la región como del mundo. Los múltiples convenios de cooperación celebrados a través de los años con Bolsas del exterior, implican un reconocimiento por parte de los mercados internacionales a la labor constante en la tarea de difusión, formación y educación en materia de mercado de capitales. Además, promueve la participación activa de los integrantes de sus cuerpos técnicos en diferentes foros y congresos regionales que abordan temas inherentes a su actividad, haciéndolo desde el rol de expositor, moderador y/o asistente.
Mercado de Valores (Merval)
El Mercado de Valores de Buenos Aires es una entidad privada constituida como sociedad anónima, cuyo capital está integrado por acciones admitidas al régimen de oferta pública.
Los Miembros del Merval son los Agentes Registrados en el Mercado, quienes realizan operaciones en el mercado de Contado y a Plazo, con Valores Negociables (privados y públicos), tanto para terceros como para cartera propia. Las principales tareas del Merval se concentran en la Negociación, Cámara Compensadora y Contraparte Central (CCP) en la liquidación de operaciones en él así como también, monitoreo de las transacciones que se realizan a través de sus Sistemas de Negociación, que permiten acceder a la Colocación Primaria y la Negociación Secundaria de Valores Negociables. El Merval actúa como contraparte central de todas las operaciones que garantiza, realizando la administración de los riesgos asociados a las distintas operaciones e instrumentos autorizados a negociar. A través de todas sus funciones y servicios, el Merval agrega valor a cada una de las etapas que componen una transacción completa: desde la canalización de las órdenes hasta la efectiva entrega contra pago de los valores (DvP). Las principales funciones del Merval, conferidas por la nueva Ley de Mercado de Capitales (Ley 26.831), se concentran en: Dictar las reglamentaciones que habilitan la actuación en su ámbito de agentes autorizados por la CNV, no pudiendo exigir a estos fines la acreditación de la calidad de accionista del mercado; Autorizar, suspender y cancelar el listado y/o negociación de valores negociables en la forma que dispongan sus reglamentos; Dictar normas reglamentarias que aseguren la veracidad en el registro de los precios, así como de las negociaciones; Dictar las normas y medidas necesarias para asegurar la realidad de las operaciones que efectúen los Agentes Miembros; Fijar los márgenes de garantía que exija a sus Agentes Miembros para cada tipo de operación que garantizare; Constituir tribunales arbitrales, y Emitir boletines informativos. El mercado de valores cuenta con un sistema de negociación, aplicable a títulos públicos y privados denominado mercado de concurrencia, con concertación electrónica o a viva voz, bajo un sistema de interferencia de ofertas. Todas las operaciones realizadas cuentan con la garantía de liquidación del Merval. Su directorio está integrado por 9 miembros titulares y 9 miembros suplentes. Se renueva por tercios y los mandatos duran 3 años.
Comisión Nacional de Valores (CNV)
La Comisión Nacional de Valores es un organismo autárquico que funciona bajo la órbita del Ministerio de Economía y es el encargado de la promoción, supervisión y control del mercado de capitales.
Su función es elaborar opiniones independientes, objetivas y estandarizadas sobre emisiones o titulaciones de valores o instrumentos financieros, a través de las que establecen la probabilidad estadística de que el emisor cumpla sus obligaciones derivadas de los valores o títulos. El objeto principal de la calificación son los valores de renta fija, de deuda, pero también se emiten en relación con valores de renta variable y sus emisores. Ofrecen dos tipos de servicios:
- Sirve para reducir los costos de información, aumentar el número de prestatarios potenciales, y promover la liquidez de los mercados.
- Servicios de vigilancia que influyen en que los emisores adopten medidas correctivas para evitar disminuciones en el valor de sus carteras Con el fin de fomentar la credibilidad de las entidades calificadoras de riesgo se han establecido los siguientes parámetros de cumplimiento: Independencia. Viabilidad financiera. Confidencialidad. Transparencia. Coordinación con el ente supervisor. A continuación, un video complemento de las calificadoras de riesgo:
3 - Instrumentos financieros disponibles en el Mercado
El mercado de capitales ofrece múltiples instrumentos de financiación que las empresas pueden utilizar en función de sus diversas necesidades, ya sea la financiación de capital de trabajo, de bienes de capital o proyectos de inversión. A través del listado de acciones, las compañías pueden financiar capital de trabajo o bienes de capital incorporando nuevos socios que compartan el riesgo del negocio con los accionistas originales. Los instrumentos de renta fija, como las obligaciones negociables y los cheques de pago diferido, permiten a la empresa financiarse en diversos plazos acordes al flujo de fondos de su negocio, con el objeto de lograr una financiación eficiente sin descalce de plazos ni tasas. Con los fideicomisos financieros se pueden desarrollar proyectos de inversión, aislando el riesgo de la empresa para obtener costos más convenientes que con otras alternativas. De esta forma, el mercado ofrece una variedad de instrumentos para que, en función de necesidades, flujos de ingresos, disposición de garantías y demás condiciones específicas, cada empresa logre que su negocio sea sustentable desde el punto de vista del financiamiento.
Acciones
Las sociedades anónimas tienen la posibilidad de ampliar su capital y/o colocar sus acciones ya emitidas en el mercado de capitales. La emisión de nuevas acciones es una de las principales formas de financiar la expansión de las empresas. Cuando una sociedad emite acciones y las coloca en el mercado, está incorporando en su estructura patrimonial a un universo de inversores individuales o institucionales que compartirán con los accionistas mayoritarios el riesgo del negocio y también sus beneficios, en proporción a su tenencia. A las ventajas de listarse en el mercado con los instrumentos vigentes, las acciones suman las posibilidades de acceder a mejores beneficios a nivel corporativo: A diferencia de la emisión de deuda, la incorporación de socios a la estructurade la empresa permite involucrarlos tanto en los riesgos como en las oportunidades que brinda el negocio, generando nuevos recursos para financiarla actividad productiva de la empresa. Al emitir acciones la empresa amplía el patrimonio neto generando mejores ratios de endeudamiento y facilitando el acceso a nuevos canales de crédito en el futuro. Para realizar una oferta pública de acciones en primer lugar es necesario contar con una valuación objetiva de la empresa que brinde una dimensión real de los negocios, inversiones y proyecciones que tiene. Una vez que la empresa se encuentre listada, el mercado secundario le permitirá contar con una valoración permanente según la oferta y la demanda de sus títulos. Las empresas que abren su capital en el mercado comúnmente se denominan empresas abiertas o públicas ya que todos los inversores pueden acceder a la información relevante, consultar los estados contables, transformarse en accionistas y participar de las asambleas. Cuando una empresa tiene listadas sus acciones en el mercado, está dando un paso adelante en lo que a transparencia se refiere, es una señal distintiva para los potenciales inversores, los accionistas, clientes, proveedores y toda su cadena de valor. Obligaciones Negociables Cuando una empresa necesita financiar sus proyectos puede recurrir al mercado de capitales y obtener fondos a corto, mediano o largo plazo mediante la emisión de obligaciones negociables. Quienes compran estos papeles son los obligacionistas o inversores, que prestan efectivo a cambio de una tasa de interés y se convierten en acreedores de la empresa. Por su parte, la compañía se compromete a devolverles el dinero adeudado en el plazo pactado y con el interés correspondiente. A diferencia de las acciones, las obligaciones negociables son instrumentos de renta fija , ya que tienen un cronograma de pagos predefinido. Llegado el vencimiento de la obligación, la empresa cumple sus compromisos y el obligacionista deja de ser su acreedor.
Garantías. Las obligaciones negociables pueden contar con cláusulas particulares. En este sentido, el pago de los papeles puede estar avalado por garantías reales, fiduciarias o mediante la garantía que otorgue un tercero. ON convertibles. Además, las sociedades anónimas pueden emitir obligaciones que brinden al inversor la posibilidad de convertirlas en acciones de la firma según las condiciones determinadas en la emisión. Estas obligaciones combinan las necesidades de financiamiento a mediano y largo plazo con la intención de apertura futura de capital. Estas obligaciones representan para el inversor instrumentos de renta fija con beneficios adicionales derivados de posibles ganancias si el precio de las acciones de la sociedad emisora aumenta. Por su parte, la sociedad tiene la posibilidad de cancelar la deuda mediante el incremento del capital social sin desembolsos. La resolución sobre la emisión de obligaciones convertibles implica simultáneamente la decisión de aumentar el capital social en la proporción necesaria para atender los futuros pedidos de conversión. A continuación, les dejo un enlace de las obligaciones como complemento:
Prospecto
Para dar conocimiento de la emisión se publica el prospecto de emisión. Se trata de un documento a disposición de los potenciales inversores que ofrece información de la empresa, tal como sus orígenes y proyecciones, y un detalle sobre la emisión en particular. En las condiciones, el prospecto debe informar todas las características del título como la forma de pago de amortización y renta, moneda de emisión, régimen impositivo y calificaciones de riesgo, en el caso de que hayan sido solicitadas. Las obligaciones negociables que ofrece la empresa deberán cumplir con las condiciones que se detallan en el prospecto.
Programa Global
Las obligaciones negociables se pueden emitir en el marco de un programa global. Un programa global de emisión es el procedimiento por el cual las empresas autorizadas a la oferta pública pueden solicitar el permiso para financiar un monto global total que podrá obtenerse en varias etapas mediante la emisión de distintas series de obligaciones negociables. Al solicitar el programa global la empresa elaborará un prospecto completo y las emisiones podrán efectuarse dentro de los cinco años contados a partir de la autorización original del programa. El programa es útil para aquellas compañías que prevén una necesidad de fondos en forma regular por un período o monto determinado, con el consecuente ahorro de tiempos y costos.
Si bien cada serie de obligaciones negociables requiere el permiso de oferta pública de la CNV y la autorización de listado en el mercado, cuando la emisión se realiza en el marco de un programa global, serán menores los pasos para autorizar cada serie y se presentará un prospecto reducido en cada emisión, con la posibilidad de realizar la colocación de las series en el momento más adecuado del mercado. Calificación de riesgo La capacidad del emisor de realizar los pagos de renta y amortización de deuda se puede evaluar mediante las notas que asignan los agentes de calificación de riesgo registrados ante la CNV a las emisiones de las sociedades.
Fideicomisos financieros.
En la Argentina, los fideicomisos financieros están regulados por la Ley 24.441, según la cual «habrá fideicomiso cuando una persona (fiduciante) transmita la propiedad fiduciaria de bienes determinados a otra (fiduciario), quien se obliga a ejercerla en beneficio de quien se designe en el contrato (beneficiario) y a transmitirlo al cumplimiento de un plazo o condición al fiduciante, al beneficiario o al fideicomisario, según lo determine el contrato». La securitización de activos consiste en la transformación de activos líquidos en valores negociables (o securities). Este mecanismo permite reagrupar un conjunto de activos - individualmente insignificantes- de manera que respalden una emisión de títulos valores para obtener fondos. En el mercado local, todo flujo de fondos futuros se puede «securitizar» mediante la conformación de un fideicomiso financiero. El fideicomiso financiero permite acelerar el ciclo del flujo de fondos de distintos negocios, utilizando como base diversos activos agrupados y creando con ellos estructuras convenientemente aisladas para que aseguren un grado suficiente de garantías a las fuentes de financiamiento. Las mismas se alcanzan mediante la colocación de títulos valores o participaciones en el flujo de fondos producidos por esos activos subyacentes. Los originadores del fideicomiso financiero apuntan a financiarse a un menor costo por la disminución de la tasa de interés pagada y la mejora en los plazos. Por su parte, los inversores buscan un instrumento con mayores rendimientos y menores riesgos frente a otras alternativas. Las principales ventajas son: Reduce el costo de endeudamiento, pues disminuye el riesgo total al aislar el riesgo del emisor. Otorga liquidez a los activos que no eran líquidos ni negociables. Amplía las alternativas de financiación sumándose a las utilizadas habitualmente por la empresa.
Un agente de negociación y/o liquidación registrado ante la CNV depositará los fondos resultantes de la negociación realizada por oferta pública, en una cuenta comitente a nombre del beneficiario para su disposición. De esta manera, los beneficiarios de los cheques (proveedores de bienes y/o servicios) pueden hacerlos líquidos en el mercado sin que recaiga ningún tipo de calificación sobre ellos. La operatoria concluye con el vencimiento del plazo del cheque, momento en que el emisor debe tener fondos suficientes depositados a su orden en cuenta corriente o autorización para girar en descubierto, y así cumplir con el pago del documento que tendrá como beneficiario al inversor. La responsabilidad tanto del emisor como del beneficiario es la enunciada en la Ley de Cheques; o sea, rige la cadena de endosos, excluyendo el de la Caja de Valores S.A. Los cheques de pago diferido patrocinados son una excelente herramienta de financiación de capital de trabajo y permiten: generar mejores condiciones y plazos de pago, liberando así otras líneas de crédito; ofrecer a los beneficiarios liquidar los documentos al menor costo y con la mayor agilidad, brindar asistencia a pymes proveedoras, ayudando así a promover la empresa y fidelizar proveedores; y acceder al prestigio y reconocimiento de estar listado en un mercado El sistema avalado es exclusivo para pymes o personas físicas. Para negociar cheques de sus clientes o propios, las pymes deben incorporarse como socio partícipe a una SGR autorizada a negociar cheques en el mercado, ya que la SGR puede negociar cheques que tengan como beneficiarios a sus socios pymes, para estar en condiciones de garantizar el pago mediante un aval. Las pymes envían cheques propios o de terceros (entregados por sus clientes) a la SGR para que ésta los avale y envíe al mercado para su posterior negociación. De esta manera, ante cualquier dificultad de cobro del cheque garantizado, la sociedad de garantía recíproca se transforma en principal pagador abonando el monto comprometido. Un agente de negociación y/o liquidación registrado ante CNV depositará los fondos resultantes de la negociación realizada por oferta pública, en una cuenta comitente a nombre del beneficiario para su disposición. La operatoria concluye con el vencimiento del plazo del cheque, momento en que el emisor debe tener fondos suficientes depositados a su orden en cuenta corriente o autorización para girar en descubierto, y así cumplir con el pago del documento que tendrá como beneficiario al inversor.
Los cheques de pago diferido avalados constituyen una nueva alternativa de financiación que permite: negociar cheques propios y recibir cheques endosables, acceder a tasas similares a las obtenidas por grandes empresas por contar con el aval de una SGR, mantener al librador y a la pyme beneficiada en el anonimato, ya que la que actúa ante el mercado es la SGR, equiparar tasa y comisión con todos los clientes de la pyme y acercar a la empresa al mercado de capitales.
Sociedades de Garantía Recíproca (SGR)
Las pymes pueden acceder al crédito a través de los avales que otorgan las SGR. Las sociedades de garantía recíproca (SGR) son sociedades comerciales que tienen por objeto facilitar el acceso al crédito a las pequeñas y medianas empresas (pymes), a través del otorgamiento de avales. Las SGR no prestan dinero, sino que permiten que las pymes accedan a mejores oportunidades en cuanto a plazo, tasa y condiciones de crédito financiero y comercial. Las SGR se integran con dos tipos de socios: Las pymes a las que avalan (denominados socios partícipes). Las personas físicas o jurídicas —que pueden ser nacionales, extranjeras, públicas o privadas— que aportan capital a la SGR y al fondo de riesgo de la SGR (denominados socios protectores). Los socios partícipes pueden ser micro, pequeñas o medianas empresas (ya sean personas físicas o jurídicas) y no deben ser controlantes, controladas ni estar vinculadas a empresas o grupos económicos que excedan la calificación de micro, pequeñas o mediana empresa. Es importante tener en cuenta que la condición de pyme es auditada y verificada por la Secretaría de la Pequeña y Mediana Empresa y Desarrollo Regional, dependiente del Ministerio de Industria de la Nación, según el nivel de ventas totales anuales en pesos netas de IVA, impuestos internos y deducido hasta el 50% de las exportaciones (según Resolución 24/2001). Los socios protectores pueden ser personas físicas o jurídicas que realicen aportes al capital social y al Fondo de Riesgo de las SGR. Para obtener el beneficio fiscal previsto deben mantener los aportes al fondo de riesgo por un mínimo de 2 años.
Fondo de riesgo
El fondo de riesgo se invierte en el mercado local; por ejemplo, en depósitos a plazo fijo, títulos públicos, letras del tesoro, obligaciones negociables, fondos comunes de inversión y otros títulos valores. El rendimiento obtenido por las inversiones del fondo de riesgo se distribuye periódicamente entre los socios protectores.
